Para la modulación de FM, es más fácil considerar las dos funciones por separado.
Primero está el oscilador. Refiriéndose a su imagen vinculada, Q1 proporciona la ganancia, y L1, VC1 y C2 proporcionan un circuito resonante con derivación que le da al transistor el tipo correcto de realimentación para oscilar. Esta frecuencia de oscilación depende del valor efectivo de cada uno de esos componentes.
Luego está la modulación de frecuencia. El circuito resonante tiene varias capacidades adicionales conectadas a él. Existe la capacitancia del colector-emisor Q1 conectada a C2 y, lo que es más importante, la capacitancia base del colector Q1, conectada a L1 a través de las grandes tapas fijas C1 y C3. Estas capacitancias del transistor varían con el voltaje aplicado, que incluye el voltaje de audio que está alimentando.
No es una gran variación, y en los osciladores profesionales controlados por voltaje usualmente usamos un componente extra, un varactor, que tiene un rango mayor y una ley de control mejor especificada, para modular un VCO. Sin embargo, el efecto siempre está presente en los transistores, y es lo suficientemente grande como para poner la modulación de audio en un oscilador de banda FM para uso de hobby como aquí.