¿Cómo funciona este circuito limitador de corriente?

Falta una resistencia de polarización del colector T1 a la base:

El circuito completo debería verse así:

^{simular este circuito : esquema creado usando CircuitLab}

[Actualización] Cálculo agregado para resistencia de polarización:

La resistencia de polarización valor máximo viene dada por \ $ R_ {Bias} = \ frac {V_ {in} - V_Z} {I_Z + I_ {B (max)}} \ $ where \ $ I_Z \ $ es la corriente mínima para mantener el voltaje Zener y \ $ I_ {B (max)} \ $ es la corriente de base máxima requerida para el transistor de paso en la carga máxima.

En respuesta a un comentario: \ $ V_ {out} \ $ está dado por \ $ V_ {Z} - V_ {beQ1} \ $ siempre que el circuito no esté en el límite actual.

No lo he simulado, pero diría lo mismo, no lo hará. Necesita un pull-up para la base de T1 y también para desviar el zener hacia adelante. ¡LTspice es tu amigo!