En la línea del comentario de @TimWescott, supongo que tienes un circuito que se parece a
simular este circuito : esquema creado usando CircuitLab
donde V1 es una fuente de alimentación variable limitada por la corriente.
En lugar de depender del medidor de voltaje de suministro, intente lo siguiente. Con el voltaje ajustado a cinco voltios o más y el límite de corriente establecido a cero, conecte un DMM configurado para medir la corriente como la carga de la fuente de alimentación. Aumente la configuración del límite actual hasta que se proporcionen unos 200 mA. Cortocircuite la salida y desconecte el medidor. Ahora conecte el LED y libere el cortocircuito. Utilice el DMM para medir la tensión directa del LED. Las buenas fuentes de alimentación tienen medidores de salida bastante precisos, pero no hay garantía de que tenga uno bueno.
Alternativamente, si no desea depender de su función de límite actual, obtenga una resistencia de 100 ohmios y 5 vatios. Gasta un poco más y consigue una unidad del 1%. Establezca el límite de corriente en algo así como 1 amperio. Conecta el LED como
simular este circuito
Ahora establezca la tensión de alimentación en algo así como 12 voltios. Debe leer una corriente de carga de unos 100 mA. Ahora mida la tensión directa del LED.