La respuesta más correcta es # 1.
Explicación muy simplificada a continuación:
En la Oficina Central (CO), hay un transformador con un devanado dividido. Más o menos como un enrollado con un toque central, excepto que los dos cables que se conectan entre sí para convertirse en el toque central están, de hecho, aislados uno del otro.
Una de esas conexiones intermedias va a tierra, la otra va a -48 Vcc. Las conexiones externas del devanado van a las instalaciones del cliente mediante un cable de par trenzado. Debido a que la alimentación de CC se alimenta al punto medio de los devanados del transformador, hay un valor nominal de -48 Vcc entre los conductores en el par de cables.
El teléfono en las instalaciones del cliente utiliza un micrófono de carbono (o su equivalente moderno) que cambia la resistencia cuando las ondas de sonido del habla golpean el diafragma. Esto modula la corriente en la línea. Otro circuito recoge el audio entre los conductores para alimentar el auricular en el auricular del teléfono.
Tenga en cuenta que estoy dejando de lado muchos detalles (detección de descolgado, la red híbrida en el teléfono que reduce la cantidad de audio de conversación en el auricular, muchos otros detalles.
La conclusión es que la línea telefónica se ve como un circuito de audio balanceado con un offset de voltaje DC superpuesto sobre él. Por lo tanto: el audio está presente en AMBOS cables en el par como una señal diferencial.